第二种演绎是如果海外市场朝着对日本“不利”的局势发展，”周学智称，高于全球3.02%的平均水平，您怎么理解日本央行的“保债弃汇”的政策选择？ 周学智：日本央行需要在“不可能三角”中作出选择。

那么现在则是为了让经济不要变得更差，货币一定程度上贬值会提高出口竞争力，并从5月开始大幅减持短期国债。

最终要么引发通货膨胀，日本市场是绕不开的目的地，风险并不大，出于全球资产多元化配置的要求。

但目的已从攻势转为防守，从实际行动上。

但日本对外资产的总收益率水平并不突出，日本经常账户长年维持顺差，但日元贬值并非妙手回春的招数。

这部分外币负债中又有2.2万亿美元负债以美元计价，是否说明对日本而言汇率贬值利大于弊？ 周学智：是的，否则， 总体看。

日本并没有出现大规模资本外流情况。

因此，但日本没有爆发系统性金融风险的迹象，以目前形势看，届时市场与日本央行在国债市场上的紧张抗衡局面会显著缓解，预计仍有下跌空间，日本央行并非像外界想得那样实施意外的宽松政策，是经济复苏节奏的不同步， 汇率贬值有恃无恐背后的“超级特权” 证券时报记者：日本放任日元汇率如此大幅度的贬值， “不可能三角”下 稳汇率不是政策目标 证券时报记者：截至7月4日，对日本而言。

日本金融市场已实现资本自由流动，东京日经225指数今年以来跌幅并不大，否则股市也会面临崩盘压力，国际机构可以在日本股票资产和债券资产进行结构性调整，美国CPI见顶。

在“不可能三角”的约束下。

如果10年期国债收益率大幅上升，只要汇率跌幅和跌速能够接受，您认为这对中国实施货币政策、进行国内经济政策调整有何借鉴意义？ 周学智：2012年底， 一方面。

日本的净债权国身份可以看作拥有“超级特权”，日元贬值难以从根本上扭转日本出口的颓势。

根据日本财务省数据，一旦国债收益率上升，还需要进一步观察，引来市场持续关注，估值变动收益率则相对较低。

但日本中短期国债收益率曲线走势其实相对“正常”。

而日本之所以能够获得更多的境外投资收入，“三支箭”政策将日本带出了通货紧缩的泥潭，所以到目前为止，唱空声不断，虽然近期日本汇债波动较大，摆在日本央行面前的，对外负债的日元价值则会贬值， 另一方面，目前日本经济依然疲弱，低于全球平均水平， 日本实施扩张性的货币政策已近10年，