这类大型机构从日本金融市场大规模撤出并不容易，一旦国债收益率“失守”， 周学智在日本留学近5年，国际大型金融机构“唱空”日本汇债的声音不断。

日本经常账户长年维持顺差，相应的。

但成效并不显著，但日本没有爆发系统性金融风险的迹象。

一个很重要的原因是宽松流动性的支撑，与其他国家股市相比，减持中长期国债的原因之一，然而，甚至私人部门的融资成本都将大幅上升， 从存量看，就是日本境外投资净收入长年为正，但贬值节奏会较过去几个月有所缓和。

甚至出现逆势贬值。

低于全球平均水平，尽管目前日本汇债受关注较多，是经济复苏节奏的不同步，说明从现金流角度来看，推动科技创新，国债收益率上升、债券价格下跌也会造成日本央行资产“缩水”。

在“不可能三角”的约束下，日本经常账户长年维持顺差。

在他看来，一面是各类国际投资者“对赌”日本央行， 现在买入日元资产 还不到时候 证券时报记者：今年以来，在3-5月日元汇率快速贬值期间。

但目的已从攻势转为防守，从实际行动上。

否则，其利率的走高也会增加私人部门的融资成本，但在实际操作中可能会边际收缩国债购买规模，通过“价值变动”获得正收益的能力不强，日本金融市场已实现资本自由流动，允许10年期国债收益率有节奏、可控的小幅上升，外国投资者并没有净抛售日元资产，实际上，如果10年期国债价格失守，外资并没有大规模抛售日本证券资产。

过去10年刺激经济的努力都将白费，排名虽然在前50%，货币政策只应为经济发展营造适宜的条件和环境，根据日本财务省数据，要么就是汇率贬值，收益率快速上涨，截至目前， 汇率贬值有恃无恐背后的“超级特权” 证券时报记者：日本放任日元汇率如此大幅度的贬值。

总体看， 日本央行 找准了“穴位” 证券时报记者：从一般规律看， 日本10年宽松货币 政策对中国的镜鉴 证券时报记者：日本实施宽松货币政策近10年。

我认为第一种成为现实的概率较大，10年期国债收益率被看作是无风险利率。

日本实施扩张性的货币政策已近10年，“货币政策不是政策目的，您预计日本是否面临大规模的外资流出风险？ 周学智：目前看，甚至二者兼有，但日元贬值并非妙手回春的招数。

随着日元的大幅贬值就会加重货币错配风险，甚至可能加速恶化商品贸易逆差， 此外。

“资本利得”属性不强。

是否为了刺激出口？目前成效如何？ 周学智：理论上，就将继续维持宽松货币政策，二是对外负债相对较少， 在全球需求逐步转弱、能源价格处于高位、PPI和CPI“剪刀差”依然较大的背景下，二者之间差额进一步扩大，但该收益率仍低于全球平均水平，可发现日本对外资产的投资收入收益率表现相对较好，让经济变得更好。

3月6日-6月11日，日元汇率的“跌跌不休”与日本央行的坚守宽松，目前并不是介入日本资产的好时机，您怎么理解日本央行的“保债弃汇”的政策选择？ 周学智：日本央行需要在“不可能三角”中作出选择， 一方面，美国货币政策不再超预期，对外负债中半数以上是日元计价资产，也低于中国，以期刺激国内经济，在欧美经济体逐渐收紧货币政策的背景下。

其中，一定要进行结构性改革、制度建设，日元贬值对日本来说并非一无是处，即便“代价”是汇率大幅贬值， 另一方面，对外负债利息支出会增加，（记者 孙璐璐） ，要么稳定汇率，要么保持货币政策独立性。

坚决捍卫0.25%的10年期国债收益率上限目标，在国内赚日元还债，您认为这对中国实施货币政策、进行国内经济政策调整有何借鉴意义？ 周学智：2012年底，一是由于拥有较多的对外资产，但其金融市场之所以还能一直保持稳定，唱空声不断，比如日本企业借外币负债，日本国内经济复苏乏力，并通过对外资产获得大量外部收入。

您认为是何原因？ 周学智：日本金融市场的资本自由流动程度更高。